I completely agree with your conclusions on Kaspi. I’ve also reduced my stake by 50% for now. It’s still cheap, but growth is slowing down quite quickly — if this trend continues, it could be a concern.
Danke für die vielen großartigen Artikel, ich bin ein begeisterter Leser! Eine Frage zu Inter+Co, mir machen 2 Folien am Ende der Q1 Präsentation etwas Sorgen, weil sie implizit darauf hinweisen, dass ein Wachstum von mehr als 15% (in BRL) wahrscheinlich schwer ohne Kapitalerhöhungen aufrecht zu halten ist. Einerseits zeigt Folie 35 das der RoE nur bei ca. 13% liegt und dann Folie 40 im Appendix den Basel Ratio, der sehr schnell nach unten geht (nur mehr 14,7%). Eventuell übersehe ich etwas, aber meiner Meinung nach ist bei einem RoE von 13% die aktuelle Bewertung schon am oberen Ende angekommen. Auch wenn sich der RoE eventuell noch auf 15% steigern lässt, sollte früher oder später eine Kapitalerhöhung (und Verwässerung) notwendig sein, um weiter schnell wachsen zu können? Im Vergleich hat Nu aktuell einen RoE von ca. 25% und kann damit schneller wachsen, obwohl ich auch dort potentiellen Druck auf Net Income aufgrund NIM Compression und NPL Risken sehe?
Hi, freut mich, dass dir die Artikel gefallen! Ich bin nicht ganz sicher ob ich deine Frage richtig verstehe… Aktuell hat man noch ein schwaches RoE von 13% aber dies soll ja bis ende 2027 auf 30% gesteigert werden. Das Basel Rating liegt bei 14,7% und lässt noch Spielraum bis zu dem Minimum von 10,5%. Gleichzeitig liegen aber noch 1,3 Mrd BRL in der Holding Company, die man der Bank als weiteres Eigenkapital zur Verfügung stellen könnte. Ein Grund für das stärkere Absinken der Eigenkapitalquote war auch die für mich unsinnige Dividende. Aber man bestätigte daraufhin auch nochmal, dass man diese Dividende nur auszahlt, weil man sicher ist, dass man das geplante Wachstum auch mit den vorhandenen Mitteln schafft - klingt also nicht nach Kapitalerhöhung.
Vielen Dank für deine ausführliche Antwort! Ich gebe zu, ich war noch nicht tief genug im Case und habe in der Eile das Target-RoE von 30 % übersehen. Folie 35 im Q1-Call hat mich zunächst irritiert, da es auf den ersten Blick wirkt, als würde der RoE-Anstieg schnell nachlassen. Nach Durchsicht der Q4- und Q1-Calls sowie der Unterlagen ist mir der Ansatz jetzt klarer.
Die nächsten Quartale werden entscheidend: Pendelt sich Inter’s RoE auf dem Niveau anderer brasilianischer Banken (~16 % im Schnitt) ein, oder steigt es zügig über 20 %? Die aktuelle RoE-Dynamik allein reicht mir für ein Urteil nicht aus. Der digitale Ansatz sollte zwar höhere Effizienz und besseres RoE ermöglichen, aber das muss sich erst beweisen. Wenn man das RoE wirklich so schnell wie gewünscht steigern kann, dann ist Inter+Co natürlich ein Top Investment!
Bei der Dividende gebe ich dir vollkommen recht. Eine Verwässerung oder eine Drosselung des Wachstums in den nächsten Jahren, nur weil man jetzt eine Dividenden ausgeschüttet hat, wäre wirklich bitter.
I completely agree with your conclusions on Kaspi. I’ve also reduced my stake by 50% for now. It’s still cheap, but growth is slowing down quite quickly — if this trend continues, it could be a concern.
Let’s see how things evolve.
Danke für die vielen großartigen Artikel, ich bin ein begeisterter Leser! Eine Frage zu Inter+Co, mir machen 2 Folien am Ende der Q1 Präsentation etwas Sorgen, weil sie implizit darauf hinweisen, dass ein Wachstum von mehr als 15% (in BRL) wahrscheinlich schwer ohne Kapitalerhöhungen aufrecht zu halten ist. Einerseits zeigt Folie 35 das der RoE nur bei ca. 13% liegt und dann Folie 40 im Appendix den Basel Ratio, der sehr schnell nach unten geht (nur mehr 14,7%). Eventuell übersehe ich etwas, aber meiner Meinung nach ist bei einem RoE von 13% die aktuelle Bewertung schon am oberen Ende angekommen. Auch wenn sich der RoE eventuell noch auf 15% steigern lässt, sollte früher oder später eine Kapitalerhöhung (und Verwässerung) notwendig sein, um weiter schnell wachsen zu können? Im Vergleich hat Nu aktuell einen RoE von ca. 25% und kann damit schneller wachsen, obwohl ich auch dort potentiellen Druck auf Net Income aufgrund NIM Compression und NPL Risken sehe?
Hi, freut mich, dass dir die Artikel gefallen! Ich bin nicht ganz sicher ob ich deine Frage richtig verstehe… Aktuell hat man noch ein schwaches RoE von 13% aber dies soll ja bis ende 2027 auf 30% gesteigert werden. Das Basel Rating liegt bei 14,7% und lässt noch Spielraum bis zu dem Minimum von 10,5%. Gleichzeitig liegen aber noch 1,3 Mrd BRL in der Holding Company, die man der Bank als weiteres Eigenkapital zur Verfügung stellen könnte. Ein Grund für das stärkere Absinken der Eigenkapitalquote war auch die für mich unsinnige Dividende. Aber man bestätigte daraufhin auch nochmal, dass man diese Dividende nur auszahlt, weil man sicher ist, dass man das geplante Wachstum auch mit den vorhandenen Mitteln schafft - klingt also nicht nach Kapitalerhöhung.
Vielen Dank für deine ausführliche Antwort! Ich gebe zu, ich war noch nicht tief genug im Case und habe in der Eile das Target-RoE von 30 % übersehen. Folie 35 im Q1-Call hat mich zunächst irritiert, da es auf den ersten Blick wirkt, als würde der RoE-Anstieg schnell nachlassen. Nach Durchsicht der Q4- und Q1-Calls sowie der Unterlagen ist mir der Ansatz jetzt klarer.
Die nächsten Quartale werden entscheidend: Pendelt sich Inter’s RoE auf dem Niveau anderer brasilianischer Banken (~16 % im Schnitt) ein, oder steigt es zügig über 20 %? Die aktuelle RoE-Dynamik allein reicht mir für ein Urteil nicht aus. Der digitale Ansatz sollte zwar höhere Effizienz und besseres RoE ermöglichen, aber das muss sich erst beweisen. Wenn man das RoE wirklich so schnell wie gewünscht steigern kann, dann ist Inter+Co natürlich ein Top Investment!
Bei der Dividende gebe ich dir vollkommen recht. Eine Verwässerung oder eine Drosselung des Wachstums in den nächsten Jahren, nur weil man jetzt eine Dividenden ausgeschüttet hat, wäre wirklich bitter.